Transcrição
Procurar no vídeo
0:00
Nos últimos tempos tem um termo que,
0:02
olha, não para de aparecer nos materiais
0:05
que a gente analisa, principalmente
0:06
naqueles que vêm do mercado
0:08
norte-americano. É o tal do grande reset
0:11
financeiro. A sensação é que alguma
0:14
placa tectônica começou a se mover na
0:17
economia global.
0:18
Pois é. E esse nome Reset, ele pode até
0:21
suar um pouco dramático, né? um pouco,
0:24
mas ele captura bem a ideia de que as
0:25
regras do jogo monetário, aquelas que a
0:27
gente se acostumou, estão sendo
0:29
reescritas assim, bem na nossa frente.
0:31
Não é algo que vai acontecer, já está em
0:35
curso,
0:36
certo? Nossa missão aqui é desvendar o
0:39
que é esse tal de resete, qual foi a
0:41
faísca que acendeu isso tudo lá nos
0:43
Estados Unidos, como essa onda chega
0:46
aqui na praia do Brasil e claro, o que
0:48
sobra pra gente fazer no meio de tudo
0:50
isso, qual é a estratégia possível, né?
0:52
Vamos lá,
0:53
OK? Vamos começar pelo marco zero de
0:56
toda essa história. Tudo aponta para uma
0:58
decisão bem específica do Federal
1:01
Reserve, o Banco Central americano, que
1:03
aconteceu no início de dezembro. E ã não
1:07
foi uma decisão simples, foi uma jogada
1:10
dupla.
1:10
Exato. Por um lado, eles fizeram o que
1:13
todo mundo mais ou menos esperava e
1:14
cortaram a taxa de juros em 0,25%.
1:18
Com isso, a meta de juros lá passou pra
1:20
faixa entre 3,5% e 3,75%
1:24
ao ano. Mas a segunda parte do anúncio,
1:27
essa sim foi a que realmente fez o
1:28
mercado levantar a sobrancelha. Eles
1:31
decretaram o fim do aperto quantitativo
1:33
e se eles pararam o aperto, não podiam
1:37
simplesmente deixar um vácuo, o que
1:39
entrou no lugar? Porque o mercado não
1:41
lida bem com vácuo, né?
1:43
É o ponto chave. No lugar, eles lançaram
1:45
um programa com um nome bem pomposo,
1:48
Compra de Gestão de Reservas, ou RMP. E o
1:52
mais curioso é o que esse nome todo
1:54
significa na prática, né? É só um jeito
1:57
assim elegante de dizer que o Fed vai
2:00
comprar cerca de 40 bilhões de dólares
2:02
por mês em títulos do governo.
2:05
Ou seja, na prática eles ligaram a
2:07
impressora de dinheiro de novo.
2:09
Em bom português, é isso. Eles estão
2:11
injetando liquidez, dinheiro novo
2:14
diretamente no sistema financeiro.
2:16
E essa medida não passou despercebida.
2:19
Li em uma das análises que até o Michael
2:21
Burray, aquele do filme A Grande Aposta,
2:24
deu um apelido para isso. Ele chamou de
2:26
quantitative easing furtivo. É
2:29
basicamente isso mesmo, uma impressão de
2:31
dinheiro com outro nome para não
2:33
assustar.
2:33
A leitura dele foi perfeita, é furtivo
2:36
porque o termo quantitative easing ficou
2:39
muito marcado pela crise de 2008, tem um
2:42
peso negativo, sabe? Então eles usam o
2:45
nome técnico RMP, mas o efeito prático é
2:48
muito muito parecido. E essa injeção de
2:51
dinheiro tem consequências bem diretas,
2:54
pelo menos três que são esperadas.
2:56
E quais seriam?
2:57
Primeiro, os bancos ficam com mais
2:59
dinheiro em caixa, o que, em tese,
3:01
aumenta a capacidade deles de emprestar
3:04
para empresas, para pessoas. Segundo o
3:06
próprio Fed, comprando dívida do governo
3:09
cria uma demanda artificial, o que ajuda
3:11
a segurar os juros de curto prazo e
3:14
impede que o custo de financiamento do
3:15
governo dispare. E o terceiro efeito,
3:18
que é o que mais mexe com os mercados, é
3:20
que esse excesso de dinheiro procura
3:22
algum lugar para ir e geralmente vai
3:24
para ativos de risco, ações, ouro,
3:27
criptomoedas. Ele empurra os preços para
3:29
cima.
3:30
Não foi nada unânime lá dentro. As
3:32
fontes mostram que o comitê do Fed
3:35
estava completamente rachado. Foram três
3:39
votos contra a decisão. Isso não é
3:42
comum, certo?
3:43
Não mesmo. É raríssimo e acende um sinal
3:46
de alerta, um sinal bem grande. Mostra
3:49
que não há um consenso sobre o rumo da
3:51
economia. Basicamente, você tinha duas
3:55
tribos numa guerra fria dentro da mesma
3:57
sala.
3:58
E que tribos eram essas? De um lado, os
4:01
chamados Hulks, os Falcões, são os
4:03
membros mais duros, sabe? Obsecados com
4:06
o controle da inflação. O argumento
4:08
deles era simples e direto. Pessoal, a
4:11
inflação já está acima da nossa meta de
4:13
2%. Porque Ris vamos cortar os juros e
4:16
jogar mais dinheiro na economia agora?
4:19
Estamos brincando com fogo.
4:20
Faz todo o sentido. E a outra turma? A
4:23
outra turma mais preocupada com
4:25
crescimento dizia o contrário: "Se a
4:28
gente mantiver os juros altos, vamos
4:30
estrangular a economia e causar uma
4:31
recessão. Precisamos cortar e cortar com
4:34
força para garantir que a atividade
4:36
continue." No final, esse corte de
4:39
apenas 0,25%
4:41
foi uma solução de meio termo, uma
4:44
tentativa de não irritar completamente
4:46
nenhum dos dois lados. A justificativa
4:48
oficial do presidente do Fed, Jeron
4:50
Powell, foi que o corte era uma espécie
4:52
de seguro, um head contra uma possível
4:56
desaceleração no mercado de trabalho.
4:58
Mas e isso pareceu mais um discurso para
5:01
acalmar os ânimos. Não
5:02
meta sem avisar. Eles passaram anos
5:05
dizendo que a febre ideal era, sei lá,
5:07
37º, ou seja, 2% de inflação. Mas agora,
5:12
com medo de o remédio para baixar a
5:14
febre ser amargo demais e causar uma
5:16
recessão, eles estão sinalizando que uma
5:18
febrinha de 37,5, que seria uns 3% de
5:22
inflação, já está de bom tamanho.
5:24
Uma febrinha constante.
5:26
Exato. Pro padrão americano, isso é algo
5:29
que assusta. Eles estão implicitamente
5:31
aceitando uma inflação mais alta para
5:33
não arriscar o crescimento.
5:35
E para colocar mais um elemento de caos
5:37
nessa equação, essa decisão tão
5:40
importante foi tomada em um momento,
5:42
digamos cego. Os Estados Unidos tinham
5:44
acabado de sair da maior paralisação do
5:46
governo da sua história, o shutdown de
5:49
43 dias.
5:50
E isso levanta uma questão fundamental.
5:52
A consequência direta desse shutdown foi
5:55
um apagão estatístico. O governo
5:58
simplesmente parou de coletar e publicar
6:00
dados cruciais de emprego, de inflação,
6:03
de atividade econômica.
6:04
Pera aí. Então você tá me dizendo que o
6:06
Fed decidiu injetar 40 bilhões de
6:09
dólares por mês na economia sem ter os
6:11
dados mais básicos para saber se a
6:13
economia tava aquecendo ou esfriando? É
6:15
exatamente isso. É como um médico
6:17
receitar um remédio forte sem ter o
6:19
resultado do exame de sangue do
6:21
paciente. É uma aposta no escuro.
6:23
É como pilotar um avião sem os
6:24
instrumentos do painel. Você não sabe se
6:27
precisa acelerar para não cair ou
6:29
desacelerar para não superaquecer o
6:31
motor. O risco de errar a mão é
6:33
gigantesco.
6:34
Perfeito. E as análises que a gente
6:37
compilou apontam para dois grandes erros
6:40
que o Fed pode ter cometido por causa
6:43
desse apagão de dados. O primeiro, com
6:45
uma probabilidade que alguns estimam em
6:47
30% é o erro de ter feito pouco, um
6:51
Corte insuficiente.
6:53
O que seria isso? Eles foram tímidos
6:55
demais. Exato. Se a economia, na
6:58
verdade, desacelerou muito mais do que
7:00
se imaginava durante aqueles 43 dias de
7:02
paralisação, esse corte de 0,25%
7:06
pode ser só um bandade em uma ferida
7:08
muito maior. Não seria o bastante para
7:10
evitar uma recessão mais séria e um
7:12
aumento do desemprego?
7:14
Entendi. Esse é o risco de terem sido
7:16
muito cautelosos, mas e o contrário? E
7:19
se na verdade eles pisaram no acelerador
7:22
quando deveriam estar friando, qual o
7:24
tamanho desse risco? Esse é o segundo
7:26
erro possível, com a probabilidade
7:28
estimada em 25%, o corte ter sido
7:31
inflacionário. Se por baixo dos panos a
7:34
inflação na verdade acelerou por causa
7:36
de gargalos na produção que não foram
7:38
detectados pela falta de dados, então
7:40
baixar os juros foi como jogar gasolina
7:42
no fogo.
7:43
Nossa!
7:43
Isso faria os preços subirem ainda mais
7:45
e o que é pior, destruiria a
7:48
credibilidade do Fed por ter agido na
7:49
hora errada.
7:50
Certo? Então o Fed tá jogando um jogo de
7:53
altíssimo risco nos Estados Unidos. Mas
7:55
a gente sabe que quando eles espirram
7:58
lá, o mundo todo pode pegar um
8:00
resfriado. Como essa onda bateu aqui no
8:02
Brasil, porque a nossa realidade com a
8:05
decisão do COPOM parece ser o completo
8:07
oposto, não é? É o espelho invertido.
8:10
Enquanto o Fed cortava juros, o nosso
8:12
comitê de política monetária, o COPOM,
8:14
bateu o martelo e decidiu manter a nossa
8:16
taxa Selic lá no alto em 15% ao ano.
8:19
Uma das maiores do mundo,
8:21
uma das taxas de juros freais mais altas
8:24
do mundo, com certeza.
8:26
E a lógica para manter a CELIC nesse
8:28
patamar é a de sempre, segurar a
8:30
inflação e tentar ancorar o dólar.
8:32
Basicamente sim. Juros altos encarecem o
8:36
crédito, desestimulam o consumo e o
8:38
investimento, o que ajuda a frear a alta
8:41
de preços. E, claro, tem o efeito sobre
8:44
o câmbio. É aí que entra a famosa aposta
8:47
Faça Carry Trade.
8:48
Explica melhor como funciona isso.
8:50
Pensa assim, o investidor estrangeiro vê
8:53
o Brasil pagando 15% de juros ao ano,
8:56
enquanto ele consegue pegar dinheiro
8:57
emprestado nos Estados Unidos a menos de
8:59
4%. A conta parece óbvia,
9:02
parece. É quase como pegar dinheiro de
9:04
graça lá fora para fazer ele render uma
9:06
fortuna aqui. Essa diferença gigantesca
9:09
de juros é o que, em teoria deveria
9:11
trair um caminhão de dólares para cá e
9:14
consequentemente fazer o real se
9:16
valorizar.
9:17
Pois é, mas aí que tá o grande
9:19
quebra-cabeça para mim. Se a conta é tão
9:22
boa, se o prêmio é tão alto, porque o
9:25
dólar não despenca? Ele parece ter
9:28
criado um piso teimoso lá na casa dos
9:30
R$ 5,40.
9:33
O que impede essa avalanche de dólares
9:35
de chegar?
9:36
Se a gente conectar todos os pontos, a
9:38
resposta é um pouco desanimadora.
9:41
O risco de investir no Brasil hoje
9:44
assusta mais do que o potencial de lucro
9:46
com os juros consegue atrair. É aí que a
9:49
gente sai do cenário global e entram
9:52
nossos problemas tupiniquins.
9:54
Estamos falando do risco fiscal e do
9:56
risco político. Imagin
9:58
precisamente no lado fiscal, o mercado
10:01
tá com a pulga atrás da urena sobre a
10:03
sustentabilidade do novo arcabolso. A
10:06
percepção geral é de que o gasto público
10:08
continua se expandindo sem parar. E a
10:11
nossa dívida pública segue num patamar
10:13
muito desconfortável,
10:15
perto de 78% do PIB. Há uma dúvida se a
10:19
conta fecha no longo prazo
10:20
e soma-se a isso a incerpresa política,
10:23
né? O ciclo eleitoral de 2026 já começa
10:26
a entrar no radar e o histórico
10:29
brasileiro de aumento de gastos em ano
10:31
de eleição para turbinar a popularidade
10:34
é um fantasma que sempre assombra.
10:36
Exatamente. O investidor estrangeiro
10:38
olha para tudo isso e pensa: "Será que
10:41
vale a pena correr esse risco todo? E se
10:43
o dólar disparar e anular todo o meu
10:46
ganho com juros? E essa desconfiança
10:48
toda tem um efeito prático imediato. O
10:51
mercado já está apostando que o nosso
10:53
Banco Central não vai conseguir cortar
10:56
os juros tanto quanto se imaginava
10:58
antes.
10:59
Como a gente vê isso na prática?
11:00
Nas projeções futuras de juros. A
11:03
expectativa para Selic,
11:06
que há alguns meses era de 12%, já subiu
11:09
para perto de 12,25%.
11:12
Parece pouco.
11:13
Parece pouco, mas é um sinal claro de
11:15
que o mercado acredita que o Banco
11:16
Central vai ter que manter a mão pesada
11:18
nos juros por muito mais tempo para
11:20
lutar contra a inflação e defender o
11:22
real, especialmente nesse cenário de
11:24
redefinir global.
11:25
OK? O cenário é esse, os Estados Unidos
11:29
imprimindo dinheiro e aceitando mais
11:31
inflação e o Brasil com juros na
11:34
estratosfera para pagar os próprios
11:36
incêndios. No meio desse cabo de guerra,
11:40
com tanta incerteza, o que uma pessoa
11:42
comum faz? Como se proteger de tudo
11:45
isso?
11:46
É a pergunta central. E a conclusão mais
11:48
forte que emerge dessas análises é quase
11:51
um paradoxo. Com toda essa movimentação
11:54
de trilhões de dólares, com bancos
11:56
centrais tomando decisões no escuro, a
11:59
melhor jogada não é tentar ser mais
12:01
esperto que o mercado, é o contrário.
12:03
E qual seria o contrário?
12:04
É ter a disciplina de olhar para o
12:06
próprio umbigo, parar de tentar
12:08
adivinhar qual vai ser o próximo tweet
12:10
do Powell ou a próxima ata do Cupom e
12:14
focar no que se pode de fato controlar.
12:16
Mas por quê?
12:17
A razão é simples. Quando uma notícia
12:20
dessa se torna pública, o mercado já
12:22
reagiu, já está no preço. Tentar se
12:26
antecipar é uma corrida perdida paraa
12:28
maioria das pessoas,
12:29
certo? Mas na prática, o que significa
12:32
olhar para o próprio umbigo? Como isso
12:35
se traduz em uma estratégia de
12:36
investimento?
12:37
Significa primeiro definir com clareza
12:39
seus objetivos. Para que esse dinheiro
12:41
está sendo investido? aposentadoria,
12:44
comprar uma casa, viajar, depois definir
12:48
os prazos para cada objetivo e o mais
12:51
importante, é entender qual é o seu
12:53
estômago pro risco. Com base nesse mapa
12:56
pessoal, se desenha uma alocação de
12:58
ativos ideal e o trabalho mais difícil
13:01
vem depois, seguir o plano com
13:04
disciplina. As fontes que nós usamos
13:06
trazem um exemplo bem claro disso. Vamos
13:09
imaginar um investidor de longo prazo
13:11
com uma carteira alvo bem diversificada,
13:14
algo como 40% em renda fixa.
13:17
Isso. E esses 40% poderiam ser
13:20
divididos, por exemplo, em 10% em
13:23
títulos pós-fixados, como o Tesouro
13:26
Selic, 10% em pré-fixados e 20% em
13:30
títulos atrelados à inflação, como o
13:32
Tesouro IPCA Plus,
13:34
e os outros 60% em renda variável, que
13:37
poderiam ser, sei lá, 20% em fundos
13:40
imobiliários, 20% em ações de empresas
13:43
norte-americanas e 20% em ações de
13:46
empresas brasileiras. Um portfólio bem
13:48
equilibrado.
13:49
Perfeito. Agora vem a parte da
13:51
disciplina. Digamos que depois de alguns
13:54
meses, o mercado de ações americanos
13:56
subiu muito e o brasileiro caiu. A
13:58
carteira dessa pessoa agora tá com
14:00
talvez 22% em ações americanas e apenas
14:03
18% em ações brasileiras.
14:05
O plano original foi distorcido.
14:08
Exato. A maioria das pessoas na emoção
14:11
venderia as ações americanas que subiram
14:14
para realizar o lucro. Mas a estratégia
14:16
disciplinada diz para fazer o oposto,
14:18
que seria o rebalanceamento.
14:21
Em vez de vender o que subiu, a sugestão
14:23
é usar o dinheiro novo, o aporte do mês
14:26
para comprar o que ficou para trás.
14:28
Exatamente. Nesse nosso exemplo, o
14:31
aporte mensal seria todo direcionado
14:33
para comprar mais ações brasileiras que
14:35
estão baratas em relação ao alvo e
14:38
talvez um pouco paraas outras classes
14:40
que também ficaram abaixo do peso. O
14:42
objetivo é sistematicamente trazer a
14:45
carteira de volta pra sua configuração
14:47
original. 20% 20% 20%. é uma ação
14:52
simples, quase mecânica, e que te força
14:55
a comprar na baixa e te impede de se
14:58
empolgar e comprar na alta. É um sistema
15:00
que te protege do barulho constante do
15:03
mercado e de toda essa discussão sobre o
15:05
reset, né? Você não precisa ter uma
15:08
opinião sobre o Fed, você só precisa
15:10
seguir o seu plano.
15:12
Exato.
15:12
Então, pra gente amarrar tudo, o que
15:15
temos é um mundo dividido. De um lado,
15:18
os Estados Unidos com o pé no
15:20
acelerador, injetando dinheiro e topando
15:23
uma inflação mais alta para não ter uma
15:25
recessão. Do outro, o Brasil com o pé no
15:28
freio, usando juros altos para controlar
15:31
seus problemas internos de risco fiscal
15:33
e político. E no meio desse furacão, a
15:36
conclusão mais forte das análises é que
15:39
a melhor defesa não é um ataque
15:41
especulativo, não é tentar adivinhar
15:44
para onde o vento vai soprar. A
15:46
verdadeira força está na consistência,
15:49
em construir uma estratégia de alocação
15:51
de ativos que faça sentido pros seus
15:53
objetivos e segui-la religiosamente,
15:56
chova ou faça sol. O que nos deixa com
15:59
uma última provocação para pensar. Se a
16:01
estratégia vencedora é na maior parte do
16:04
tempo ignorar o ruído e focar no plano,
16:07
qual seria o ponto de ruptura? Existe um
16:10
reset tão grande, uma mudança nas regras
16:13
do jogo tão fundamental que nos
16:15
obrigaria a rasgar o plano e começar
16:17
tudo do zero? Fica a reflexão.
16:20
Esta é uma análise sobre o chamado
16:22
ressete financeiro global e como ele
16:25
impacta seus investimentos no Brasil.
16:28
Uma mudança na política monetária dos
16:30
Estados Unidos. está injetando bilhões
16:32
na economia, alterando o cenário para
16:35
investidores no mundo todo. E é
16:37
fundamental entender o que isso
16:39
significa pro seu dinheiro. Primeiro, o
16:42
que é o reset nos Estados Unidos? O
16:44
Reserva Federal, ou Banco Central
16:46
Americano, cortou os juros para uma
16:48
faixa entre 13,5% e 13,75%
16:52
e injeta 40 bilhões de dólares por mês.
16:56
Muitos vem isso como uma impressão de
16:58
dinheiro disfarçada, aceitando mais
17:00
inflação para tentar evitar uma recessão
17:03
profunda. Segundo, o cenário no Brasil.
17:06
Enquanto isso acontece lá fora, o nosso
17:08
Banco Central manteve a SELIC em 15% ao
17:11
ano para segurar a inflação e o dólar. O
17:14
curioso é que mesmo com juros tão altos,
17:16
o dólar não cai abaixo de R$ 540,
17:19
porque o risco fiscal e político do país
17:22
ainda assusta os investidores.
17:24
Finalmente, a estratégia para
17:26
investidor. Diante de tudo isso, a
17:28
orientação é focar no que você pode
17:30
controlar. Toda essa complexidade já
17:33
está refletida nos preços. A melhor
17:35
abordagem é definir sua locação de
17:37
ativos com base nos seus objetivos e com
17:40
disciplina rebalancear a carteira. em
17:43
vez de tentar adivinhar o mercado. Em
17:45
resumo, no cenário global incerto, a
17:48
disciplina e o foco na sua estratégia
17:50
pessoal são mais importantes do que
17:52
reagir às notícias do dia. Esse estudo
17:55
não constitui nenhum serviço de análise
17:57
ou recomendação. Este é o mercado de
17:59
renda variável, bolsa de valores, onde o
18:02
risco é inerente. Toda e qualquer
18:04
decisão é de cada investidor. Um abraço
18:06
e até a próxima.
